五粮液05：五粮液1998年

财报036，原创总066

【摘要】

《五粮液1998年》年报学习记录，按照我整理的企业分析模型，做填空题，这是第一份，后续坚持按此逻辑五粮液的分析，逐步优化模型，培养企业分析能力。

【说明】

1、文中“老唐”，为知名大V唐朝，著作《巴芒演义》、《价值投资实战手册》、《手把手教你读财报》等，公众号《唐书房》，我们的老唐校长。

2、本文为个人学习分析文章，所有结论为个人主观判断，难免错漏，请勿作为投资依据！

【前言】

一页一页从头开始，五粮液。但重点要坚持：

①从头看，尽量把自己带入到当时的情景中去思考，尽量不从后视镜角度去看；

②聚焦五粮液，原则上不拓展，拓展也尽量限制在熟悉的洋河身上。

【正文】

继续白酒、继续浓香型，从头开始看五粮液——1998年。

一、如何看懂一家企业

首先是尝试回答老唐提出的“看懂4问”，第4问，真不好回答，先标记看不懂，个人理解上还是差点意思。

二、企业概览：从资产负债表开始

期望选择到什么公司？及时排除不满足期望的公司。

1、未来长期利润增长近似于乃至优于泸州老窖的企业。

2、具有竞争优势的企业，其特点：①被需要；②很难被替代；③价格不受管制。

这个时候的五粮液，完全满足。

然后简化资产负债表，去找特点，这里的结构还有点模糊，以后再持续优化。

三、企业研究

从供应端、制造端、需求端展开分析，五粮液处在一个需求市场不断扩大的行业，且已成为二代酒王，连续5年行业第一（规模、营业额），在供应端、制造端有优势的地位，并且还在不断扩大。

四、估值

暂不做估值按估值的基本信息要做判断。

五、财务指标分析（按照《手财》结构分析

六、附录：财务三表

1、资产负债表

2、利润表

3、现金流量表

那时候的表不一样，记录几个主要数据： 

①经营活动现金流量净额：3.59亿元。

②现金等价物增加额：8.82亿元。

【结束语】

刚刚上市第一年的五粮液，还是一个意气风发的新郎官，个人努力、家庭支持，一切都透露着好。

一页一页，坚持挖掘。

百份财报，再谈山水！